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谈到量化就不能不提的“多因子”是啥?
日期 : 2018-10-29
随着小盛家新基金——长盛多因子策略优选的发行,大家在了解量化基金有关知识的同时会发现,除了量化之外出镜率最高的还有一个名为“因子”的词,那么,这个因子到底是啥?多因子策略又是干嘛用的?单因子和多因子的区别又在哪儿呢?

先来做一个简单的名词解释:

所谓因子,就是选股条件——一些人为抽象出来的各种特征或看待事物的角度。这些特征和角度往往基于经验的总结。



举例来说,如果让我们从一群人中挑选出可能跑得快的人,基于经验,多数人会挑选“腿长”、“健壮”的人,所谓的“腿长”和“健壮”就是两个因子。思维粗糙的人会凭眼睛看、凭感觉去感受何为“腿长”,何为“健壮”;而理性较真的人则可能会广纳样本并通过数学模型统计工具厘定“腿长”和“健壮”的尺度。


单因子策略


在股市里,我们同样会抽象出各种因子。信奉技术分析的投资者可以通过K线形态、成交量、换手率等归纳出一些因子;基本面投资者在分析企业财务状况、股权结构时,会使用很多财报指标作因子。


不同因子背后的逻辑有一定区别。比如,基本面财务数据中的“市盈率”因子。买入市盈率较低的股票,在逻辑上反映了你能以相对较划算的价格买到相对盈利能力更好的企业,这是一个合乎常理的应该是对的行为,因此,它也是寰球市场都存在的常见投资行为。


有别于“市盈率”这种带着事理的因子,有些因子就比较依赖于人的行为本身比如市场人气、筹码分布等等。每个投资者都会有他看待市场的角度,有他自己分析判断市场常用的因子。只要运用得当,因子之间没有绝对优劣之分,只有角度之别


当然,单因子量化策略是最简单、最容易执行的量化策略,这个策略中,标的筛选、买卖条件和买卖仓位,基本由一个核心条件决定,但是由于这个特征,也使得单因子策略的局限性比较明显。


再举一个例子:比如基于小市值因子的判断,就是选取一定数量的市值较小的股票,因为这类股票在历史上的表现,要好于大盘股和整个股票市场。那么投资人如果通过系统性的方式来选择和投资于小盘股股票,就有在长期取得超额收益的可能


在传统金融学上,风险和回报是相匹配的,小市值的股票,流动性相对较差、破产风险较高,所以投资人购买这些股票时,需要更高的投资回报来补偿其所承担的额外风险;在行为金融学上,小盘股长期收益比大盘股高是因为投资人经常【非理性的】偏好大盘股,非理性的推高大盘股股价,从而导致未来回报下降。外加小盘股由于数量众多、投资者需求低导致较少的分析师覆盖,因此造成投资者对大多数小盘股的基本面认知不够,给错误定价【mis-pricing】留出了更多的空间。


小市值因子策略在2016年之后的反转

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多因子策略


每个量化因子都是市场的一个方向,都能提供一个不同的角度观察市场,但是很显然,大多数时候一个公共因子是不够的,错综复杂的变量可能需要多个公共因子来刻画才行。这就是市面上的因子分析通常所考虑的模型——多因子模型。


正如我们不会只用一种原材料做菜,在实际的投资中,我们往往不会只使用一个条件选股,只使用一个单因子策略。这就像是一个企业的HR负责招聘一批销售人员,就需要考核结果背后的专业能力、社交能力、从业经验三个因子,从而就可以很清晰地考察每个应聘者的优势和劣势,从而为招聘提供借鉴。多因子模型的优势是:比较稳定,因为不同的市场条件下,总有一些因子发挥作用


同时,量化投资策略的灵魂在于不断迭代进化,单一因子或者传统的多因子策略需要动态调整,为了适应当下市场,就需要“更高级别的版本”


而本次长盛基金的新基金——长盛多因子策略优选是长盛量化团队为适应市场需要精心推出的量化2.0版本,该产品共采用超100个因子指标,包括了:


基本面因子:总资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)、主营业务收入、销售毛利率、资产负债率、每股收益等;市场面因子:市盈率(PE)、市净率(PB)、市盈增长比率(PEG)、分析师预期、最近时期股价走势等;成长因子:营业收入增长率、过去三年的每年净利润增长率、净资产增长率、可持续增长率(留存收益率*净资产收益率)等。


然后,该产品会再对各类因子在不同的宏观经济周期、市场波动情况等外部环境下的表现情况进行密切跟踪,寻找最为强势的因子


搜狗截图18年10月29日1116_2

 

与此同时,还会在每月月末选择基于条件期望计算的最大化复合IR的TOP100股票构建等权重组合,保持持续迭代的强势因子组合


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可以看出,长盛多因子策略优选的强势因子优选策略,能够积极把握强势因子带来的结构性机会,在底部区间乐观参与市场

这自然也便形成构成了该只新产品的一大亮点:股票型基金+强势因子优选策略,通过高仓位+强势结构性策略积极的参与市场,不辜负在最恐慌时刻投资基金的持有人的托付!


成为量化投资者


通过上面的解释,我们可以看到,量化投资不是一种独特的交易流派,只是一种借助历史数据和归纳统计逻辑完善我们分析思路的态度。无论你是价值派、技术派、消息派还是低风险投资派,相比于靠个人经验作决策的投资者,量化投资者手中的武器就是市场证据和理性。投资者通过观察不同因子的历史表现,就可以起到一叶知秋的效果。将鸡蛋分散在不同的篮子中,是古老的智慧如果你相信市场有超额收益的空间,那么就请选择长盛多因子策略优选吧~



长盛多因子策略优选(006478)
多因子量化选股  网罗全市场机遇
发行日期:2018年10月22日-2018年11月16日

搜狗截图18年10月29日1118_4

今后小盛还会有更多有趣的投资知识带给大家,另外,想要继续了解长盛基金“量化2。0”的独特之处,欢迎小伙伴继续关注小盛家下一期内容哦~我们不见不散!


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